Delta Hedging BREAKING DOWN Delta Hedging Den teoretiska premieförändringen för varje grundpunkt eller 1 prisförändring för det underliggande är deltaet, och förhållandet mellan de två rörelserna är hedgeförhållandet. Priset på ett säljoption med ett delta på -0,50 förväntas stiga med 50 cent om den underliggande tillgången sjunker med 1. Det motsatta är också sant. Delta i ett samtalsalternativ varierar mellan noll och en, medan deltaet i ett putalternativ varierar mellan negativ och noll. Till exempel kommer priset på ett köpoption med ett säkringsgrad på 40 att stiga 40 av aktiekursrörelsen om priset på den underliggande aktien ökar med 1. Optioner med höga säkringskvoter är vanligtvis mer lönsamma att köpa än att skriva, eftersom ju högre procentuell rörelse, i förhållande till underlyckningspriset och motsvarande mindre tidsvärdeserosion, desto större hävstångsgrad. Det motsatta gäller för alternativ med ett lågt säkringsförhållande. Delta Hedging With Options En optionsposition kan säkras med alternativ med ett delta som är motsatt det för den aktuella alternativpositionen för att upprätthålla en delta-neutral position. En delta-neutral position är en där det totala deltaet är noll vilket minimerar optionsprisrörelserna i förhållande till den underliggande tillgången. Antag exempelvis att en investerare har ett samtal med ett delta på 0,50, vilket tyder på att alternativet är penga och vill behålla en delta-neutral position. Investeraren kunde köpa ett köpoptionsalternativ med ett delta på -0,50 för att kompensera det positiva deltaet, vilket skulle göra att positionen har ett delta på noll. Delta Hedging With Stock En optionsposition kan också delta delta säkras med aktier i den underliggande aktien. En del av det underliggande beståndet har ett delta på 1 eftersom värdet ändras med 1 givet en 1 förändring av aktien. Antag exempelvis att en investerare är länge ett köpoption på ett lager med ett delta på 0,75 eller 75 eftersom optionerna har en multiplikator på 100. Investeraren kan delta i att säkra köpoptionen genom att korta 75 aktier i de underliggande aktierna. Omvänt antar att en investerare är lång en säljoption på ett lager med ett delta på -0,75 eller -75. Investeraren skulle behålla en neutral neutral position genom att köpa 75 aktier i den underliggande aktien. Dell och Gamma Hedging Efter diskussion i ett nyligen webbseminarium om GBPUSDs prisåtgärder snubblade vi över en stor aspekt av marknaden som knappt berördes (eller även känd) om från ett detaljhandelsperspektiv. Det är Delta - och gamma-säkringar på FX-marknaden. För det första måste vi definiera dessa, och på det minst matematiska sättet (för att hålla det enkelt) Delta - Värdeförändringen för derivatet jämfört med prisförändringen för den underliggande tillgången. Delta kan uttryckas på några sätt, men på valutamarknaden kommer det normalt att representeras som en av den ideella positionen. Till exempel, om jag har en optionsposition i EURUSD värt euro1000.000 och ett delta på 25 så ökar eller minskar mitt alternativ till 25 av vad EURUSD flyttar. Dvs. Om EURUSD stiger 1, stiger mitt alternativ med 0,25 mm Gamma - det här är det andra derivatet, så det här är förändringen av delta för en förändring i underliggande. Delta är inte konstant, och eftersom EURUSD stiger deltaändringar (detta förhållande definieras av gamma). Återigen citeras i. Till exempel kan samma alternativ ovan med ett delta på 25 (euro1000.000 värde) ha ett gamma av 10. Detta innebär att för en 1 förändring i EURUSD ändras deltaet med 10. Så om EURUSD stiger med 1 flyttas deltaet från 25 till 35 till exempel. Jag betonar att det här är en måttligt förenklad version, men det täcker nog för att förstå hur viktigt deltagande hedging är på valutamarknaden. Detta är ett utdrag ur BIS treåriga undersökningen. och det visar uppdelningen av olika derivatvolymer på valutamarknaden. Eftersom vi kan FX swaps är överlägset största (ingen överraskning), följer punkten nära, och sedan rakt framåt. Men vid 6 i 2013 ser vi valutakursalternativ, en liten del verkar det. Vad som är mest frustrerande om detta är hur det är helt felaktigt - många föreslår bara att valutakursalternativ inte är viktiga för den faktiska valutakursen, men om de visste om gamma - och delta-säkringar skulle de förstå att det spelar en betydande roll. Så vi kan överväga en normal kontantsträcka (ATM) för EURUSD, det innebär att du köper eller säljer både en sälj och ett samtal till den aktuella spoträntan, som för närvarande är 1.3700. För en ATM-strängle avbryter det positiva delta - och negativa deltaet varandra, och som sådan borde det vara ganska mycket deltaneutral vid handelns början. Vi kan se detta nedan för euro200000 (2 lot) ATM-strängle med ett delta på ca euro-600 vilket är obetydligt litet för en euro200000-handel. Det som är avgörande här är vänstra kolumnen, eftersom detta visar nettoeffekten av både put och call leg. Vad vi också kan se lite under deltaet är gamma. Kom ihåg det här visar hur vårt delta förändras för en 1 ökning i EURUSD. Detta innebär att om EURUSD stiger med 1 kommer vårt delta att vara 45 000 euro. Nedan visas det hypotetiska scenariot som vi faktiskt flytta upp runt 1, till ett fint runt antal 1.3850 i själva verket. Det vi kan se här är ute, delta är faktiskt runt 45 000 euro, inte exakt men tillräckligt nära. Det innebär att vi nu har korta EURUSD-värdet med 0,45 lotor utan att ha någon position. Många affärsmöjligheter handlar endast om volatiliteten och har ingen riktningsperspektiv och vill aldrig någonsin bli utsatta för antingen hausse eller bearish. Som sådan kommer en näringsidkare med en 1,37 strängle att se till att säkra denna alternativhandel. Detta kommer att ske genom att köpa euro45.000 i spotmarknaden så att delta-kolumnen är 0. Det är också viktigt att komma ihåg att gamma fortfarande är mycket högt vid denna tidpunkt (euro37.000), det betyder att EURUSD stiger en annan 1, alternativt handlaren behöver köpa ytterligare 0,37 partier och så vidare och så vidare. Nu kan vi överväga om marknaden föll - så vi handlar 1.3550 (1 lägre den här tiden) Så i detta fall är deltaet på optionspositionen nu euro45.000 eller så, det betyder att vi nu har länge EURUSD med 0,45 lotor, Återigen är det väldigt få affärsmän som vill ha detta och så kommer att säkra detta delta bort genom att sälja euro45.000 i EURUSD till spotkursen så att deltaet kommer till 0 igen. Liksom ovan, om euron fortsatte att falla, skulle handlaren fortsätta att sälja för att förbli säkrad. Så allmänt sett måste någon som är kort gamma när man går in i en handel som i exemplet ovan behöva sälja den låga och köpa den höga. Det låter ganska dumt och det går bra mot de flesta spekulationerna, men vi måste komma ihåg att det här håller dem delta säkrade och de handlar volatilitet och inte fläckar. Men i praktiken förklarar detta några av de senaste prisåtgärderna i GBPUSD. Marknaden är starkt kort gamma (enligt några större banker) och som sådan för att hålla sig säkrad måste handlarna fortsätta att köpa GBPUSD när den flyttar högre och högre, det är därför det har varit väldigt få droppar och högst på grund under de senaste veckorna på resande fot högre. Men det fungerar också på andra håll, när marknaden ändrar riktningen, kommer den korta gamma att behöva sälja låga och det kommer att bli mycket korta rallyer. Det är nästan omöjligt att berätta när marknaden är lång eller kort gamma men prisåtgärden berättar ganska enkelt i efterhand. Om marknaden vänder sig kraftigt från höga eller låga marknader är marknaden lång gamma eftersom de behöver köpa låga och sälja höga till exempel. Även om det inte finns en konkret handelsplan inom detta, kommer det att vara möjligt att avgöra prisåtgärden hjälpa till att bestämma marknadspositionen vilket i slutändan hjälper oss att bestämma om vi ska spela intervallet eller köpa dips etc etc. Dessutom tittar vi på DTCC-data från idag (optionsbranschen med en amerikansk bank) kan vi kanske se mindre än 10 av valutamarknadsvolymen för idag (en väldigt tyst dag med amerikanska banker på semester) Men det finns några stora affärer här, många över 100 miljoner dollar - du kan bara föreställa dig volymen i delta - och gamma-säkring när du tittar på detta. Därför är alternativen så, så viktiga. Sammanfattningsvis - det här är bara en kort introduktion till säkring på optionsmarknaderna och förhoppningsvis om du någonsin läser marknaden är kort gamma eller tung gamma-leverans vid 1,70 så förstår du förhoppningsvis vad det betyder lite bättre. Också, om du någonsin har undrat vem som på jorden köper på högbrunnen, åtminstone nu vet du som alltid om det finns några frågor, bara frågaOptions Trading Strategies: Förstå Position Delta Figur 2: Hypotetiska SampP 500 långa samtal. Vid denna tidpunkt kanske du undrar vad dessa deltavärden säger till dig. Låt oss använda följande exempel för att illustrera begreppet enkelt delta och betydelsen av dessa värden. Om ett SampP 500-anropsalternativ har ett delta på 0,5 (för ett alternativ till närmaste eller pengarna), kommer en enpunktsrörelse (som är värd 250) av det underliggande terminsavtalet att producera en 0,5 (eller 50) förändring ( värt 125) i priset på köpoptionen. Ett delvärde på 0,5 berättar därför att för varje 250 värdeförändring av de underliggande terminerna, ändras alternativet i värde med cirka 125. Om du var länge så ringer det här samtalet och SampP 500-futurerna upp med en punkt, din köpoption skulle få cirka 125 i värde, förutsatt att inga andra variabler ändras på kort sikt. Vi säger ungefär, för som de underliggande rörelserna kommer delta också att förändras. Var medveten om att när alternativet går vidare i pengarna, närmar sig Delta 1,00 på ett samtal och 1,00 på en sats. Vid dessa ytterligheter finns ett nära eller faktiskt förhållande mellan förändringar i priset på de underliggande och efterföljande förändringarna i optionspriset. I praktiken speglar alternativet vid deltavärden 1,00 och 1,00 det underliggande prisförändringen. Tänk också på att det här enkla exemplet inte antar någon förändring i andra variabler som följande: Delta tenderar att öka när du kommer närmare för utgången för alternativa alternativ eller pengar. Delta är inte en konstant, ett begrepp som är relaterat till gamma (annan riskmätning), vilket är ett mått på hastigheten på förändring av delta givet ett drag av det underliggande. Delta kan komma att ändras med tanke på förändringar i underförstådd volatilitet. Lång Vs. Korta alternativ och Delta Som en övergång till att titta på position delta, får vi först titta på hur korta och långa positioner ändrar bilden något. För det första berättar inte de negativa och positiva tecknen på värden av delta som nämns ovan om hela berättelsen. Såsom anges i figur 3 nedan, om du är länge ett samtal eller en uppsättning (det vill säga du köpte dem för att öppna dessa positioner), kommer satsen att vara delta negativ och samtalet delta positivt men vår faktiska position bestämmer deltaet av alternativet som det framgår av vår portfölj. Observera hur tecknen är omvänd för kort sättning och kort samtal. Figur 3: Deltagare för långa och korta alternativ. Delta-tecknet i din portfölj för denna position kommer att vara positiv, inte negativ. Detta beror på att värdet på positionen ökar om underliggande ökar. På samma sätt, om du är kort en samtalsposition ser du att tecknet är omvändt. Det korta samtalet förvärvar nu ett negativt delta, vilket innebär att om det underliggande stiger kommer kortanropsstället att förlora värde. Detta koncept leder oss till position delta. (Många av de svårigheter som är involverade i handelsalternativen minimeras eller elimineras vid handel med syntetiska alternativ. För att läsa mer, kolla in Syntetiska alternativ ger reella fördelar.) Position Delta Position Delta kan förstås med hänvisning till idén om ett hedgeförhållande. Delta är i huvudsak ett säkringsförhållande eftersom det berättar hur många optionsavtal som behövs för att säkra en lång eller kort position i det underliggande. Om till exempel ett alternativ för att ringa pengar har ett delta-värde på cirka 0,5 - vilket innebär att det finns 50 chanser alternativet kommer att sluta i pengarna och en 50 chans att det kommer att sluta ut ur pengarna - då detta delta berättar för oss att det skulle ta två samtalsmöjligheter för att säkra ett kort kontrakt för det underliggande. Med andra ord behöver du två långa köpoptioner för att säkra ett kort terminsavtal. (Två långa samtalstillfällen x delta med 0,5 positionsdel av 1,0, vilket motsvarar en kort framtidsposition). Det innebär att en enpunktsuppgång i SampP 500-futuresna (en förlust på 250), som du är kort, kommer att kompenseras av en 1-punkts (2 x 125 250) vinst i värdet av de två långa samtalalternativen. I det här exemplet skulle vi säga att vi är position-delta-neutrala. Genom att ändra förhållandet mellan samtal till antal positioner i det underliggande, kan vi vända denna position delta antingen positivt eller negativt. Om vi till exempel är hausse kan vi lägga till ett annat långt samtal, så vi är nu delta positiva eftersom vår övergripande strategi är inställd på att få vinsten om framtiden stiger. Vi skulle ha tre långa samtal med delta på 0,5 varje, vilket innebär att vi har en nettolångsposition delta med 0,5. Å andra sidan, om vi är baisse, kan vi minska våra långa samtal till bara en, som vi nu skulle göra oss till korta positioner. Det innebär att vi är korta terminter med -0,5. (När du är bekväm med de ovan nämnda koncepten kan du dra nytta av avancerade handelsstrategier. Läs mer om att fånga vinster med Position-Delta Neutral Trading.) Bottom Line För att tolka position deltavärden måste du först förstå det enkla begreppet delta riskfaktor och dess relation till långa och korta positioner. Med dessa grundläggande förutsättningar kan du börja använda position delta för att mäta hur kort eller kort den underliggande du är när du tar hänsyn till hela din portfölj av optioner (och terminer). Kom ihåg att det finns risk för förlust i handelsoptioner och terminer, så bara handel med riskkapital. Artikel 50 är en förhandlings - och avvecklingsklausul i EU-fördraget som beskriver de åtgärder som ska vidtas för vilket land som helst. Beta är ett mått på volatiliteten, eller systematisk risk, av en säkerhet eller en portfölj i jämförelse med marknaden som helhet. En typ av skatt som tas ut på kapitalvinster som uppkommit av individer och företag. Realisationsvinster är vinsten som en investerare. En beställning att köpa en säkerhet till eller under ett angivet pris. En köpgränsorder tillåter näringsidkare och investerare att specificera. En IRS-reglering (Internal Revenue Service) som tillåter utbetalningar av straff från ett IRA-konto. Regeln kräver det. Den första försäljningen av lager av ett privat företag till allmänheten. IPOs utfärdas ofta av mindre, yngre företag som söker de fyra sätten att förstå alternativ delta Delta i ett alternativ eller en optionsportfölj kan tolkas på flera olika och användbara sätt. Här är 4 av de bästa. Delta som förändring av optionsvärde för förändring av underliggande produktpris Den mest grundläggande definitionen av delta är som förändringen i ett option8217s värde för en förändring i priset på den underliggande produkten. Om du har ett samtal alternativ slog på någon ost, berättar deltaet i ditt samtalsalternativ hur mycket dess värde kommer att förändras när priset på osten ändras. Om samtalet har ett delta på 20, då för varje 1 priset på ost stiger, kommer alternativet att öka med 20 cent. Putalternativ har ett negativt delta, så en ost med ett delta på (-) 20 kommer att falla i värde med 20 cent för varje 1 ostpriset stiger. Hur är detta användbart Denna tolkning av delta är användbar eftersom den indikerar känsligheten av options8217s värde till prisförändringar i det underliggande. Om vi har förståelse för hur volatila det underliggande produktpriset är har vi ett handhavande om hur exponerad vår optionsposition är för dessa prisändringar. Om priset på ost väger mycket sällan mer än 50 cent per dag, så kan vi förvänta oss att vårt 20 delta-alternativ för att sällan göra eller förlora 10 cent per dag. Detta ger oss en användbar indikation på den grundläggande prisexponeringen vi står inför. Delta som alternativ hedgeförhållande Att veta hur mycket optionsvärdet kommer att förändras när det underliggande produktpriset ändras gör att vi kan säkra på lämpligt sätt. Så om vårt köpoption har ett delta på (-) 20 då för varje 100 alternativ vi handlar, måste vi säkra med 20 delar av det underliggande (förutsatt att en kontraktsmultiplikator på alternativen 1). Detta är lättast att se genom att arbeta genom ett enkelt exempel. Om priset på ost är 100 och vi äger 100 partier av 20 deltaet sätter på ost, kommer en 1 ökning av ostpriset att leda till ett prisfall på 20 procent i våra säljalternativ. Så vi förlorar 20 cent 100 lotter 20. För att säkra detta måste vi köpa lite ost. Delta berättar hur mycket ost du ska köpa som en häck. Vi måste köpa 20 massor av ost, så att när priset stiger med 1 kommer vi att göra 20 vinster för att motverka förlusten på putsarna. Hur är delta användbart som ett hedgeförhållande Det borde vara uppenbart. Delta berättar för oss hur man säkrar alternativ för att förhindra förluster på grund av förändringar i priset på det underliggande. Delta som sannolikheten för att utlösa pengar. Den här blir förmodligen mer tyngd än den borde, men kan ändå vara användbar. I grund och botten kan delta under vissa antaganden ses som sannolikheten eller sannolikheten för att ett alternativ kommer att löpa ut i pengar. Så ett 20 delta-samtal skulle kunna anses ha 20 chanser att löpa ut i pengar. Detta används av vissa handlare för att välja vilka alternativ att handla. Till exempel kan en näringsidkare leta efter en uppsättning som bara har 10 chanser att gå ut i pengar, han kanske vill ta sina chanser på det här sättet att utgå värdelöst och kortfattat (skriv) säljalternativet. Med hjälp av deltaet kan näringsidkaren ta reda på vilken uppsättning (dvs den med vilken strejk) detta är. Om ost handlas till 100, kan (-) 20 delta-alternativet med 3 månader till utgången ha en strejk på 92. Näringsidkaren kan därför tolka deltaet i puten för att innebära att denna uppsättning har en 20 chans att utlösa in - pengarna. Samma idé fungerar för kombinationer av alternativ (alternativstrategier) för att hitta sannolikheten för ett antal priser där det underliggande kan vara när alternativen upphör att gälla. Till exempel om osten som sätts med ett 10-delta har en strejk på 90, kan vi föreslå att det finns 20 chanser att alternativen upphör med priset på ost under 92, en 10 chans att det går ut mellan 90 och 92 och en 10 chans att det löper ut under 90. Obs på försiktighet om option delta och sannolikhet att utlösa pengar. Denna sannolikhet är mycket teoretisk. Det är inte ett faktum om alternativen som alltid kommer att vara sanna. Allt det betyder är att om varje antagande i prissättningsmodellen som har använts för att formulera deltaet visar sig vara sant, kan deltaet tolkas som sannolikheten att i vissa fall lösa ut pengar. Det här är mycket osannolikt att det är fallet konsekvent eller till och med ofta. Volatiliteten kan vara högre eller lägre än förväntat. Räntorna kan röra sig. Faktum är att för vissa alternativ där kostnaden för bär eller utdelning är relevant är denna tolkning av delta ännu mer osäker. Ändå, som en tumregel, alternativ delta eftersom sannolikheten för att löpa ut i pengar är utan tvekan användbar att veta. Delta som motsvarande position i den underliggande produkten Förmodligen huvudanvändningen av delta på marknaderna. Om vi äger 100 anropsalternativ på ost med ett 20 delta, då motsvarar detta att 20 ägna ost från riskperspektiv. Vi kunde neutralisera denna risk genom att sälja 20 massor av ost (exakt samma idé som delta betraktat som hedgeförhållande) eller vi kunde handla alternativ för att uppnå samma effekt. Till exempel om vi köper 100 massor av (-) 20-deltaet sätter på ost, kommer detta att avbryta vårt 20 delta delta delta. Vår ekvivalenta position i den underliggande produkten blir noll. När näringsidkare refererar till att vara långa eller korta deltaer menar de länge eller korta ett ekvivalent belopp av det underliggande, vare sig det här kommer från en optionsposition eller en rak position i det underliggande. Alla dessa tolkningar kommer från samma definition av alternativ delta. De är faktiskt identiteter exakt samma sak men ses från ett annat perspektiv. Alla har sina användningsområden och alla alternativ näringsidkare måste veta hur och när var och en är tillämplig. Och självklart är det bästa sättet att lära sig detta genom att handla på Volcube Volume V 8211 Alternativ greker för handlare 8211 Del I 8211 Delta, Vega och Theta Förstå alternativet Grekland är nyckeln till framgångsrik optionshandel och riskhantering. Denna Volcube eBook Guide erbjuder en djupgående och intuitiv guide till de mest kritiska grekerna delta, vega och theta. I tydligt, välskriven engelska, definieras var och en av grekerna och marknadsterminologin som används av praktiserande handlare förklaras. Det grundläggande hellip Tack för att du delar det här.
No comments:
Post a Comment